Comentario del mercado el 15/11/2022 - Crypto Valley Journal

¡Buen día!

Bitcoin (BTC) cotiza actualmente a 16,85 mil USD (-18,2 % en 7 días), mientras que Ethereum (ETH) cotiza actualmente a 1,26 mil USD (-19,5 % en 7 días). Después de los eventos alrededor de FTX, el precio cayó como se esperaba.

Bitcoin BTC/USD (diario) / Gráficos: vista comercial
Índice
  1. FTX arrastra el mercado hacia abajo
  2. El columpio de la Alameda tenía un agujero enorme
    1. FTX: un sueño roto

FTX arrastra el mercado hacia abajo

No entraré en los detalles de la historia de FTX/Alameda hoy, ya que nuestro equipo proporcionará un informe detallado de investigación posterior al puerto en los próximos días. Sin embargo, diré algunas palabras sobre lo que sucedió. A pesar de las actividades fraudulentas de FTX, lo que finalmente sucedió puede tener que ver con el desajuste entre la liquidez y la duración y los préstamos respaldados por bonos. Nuevamente, estas son viejas preguntas financieras. ¿Puede un banco sobrevivir a una corrida bancaria por sí solo?

FTX registró alrededor de $ 6 mil millones en retiros a las 72 am del martes por la mañana (según SBF, promedió decenas de millones de entradas y salidas netas) y lo hizo con una desviación estándar de 27. Incluso el balance de la Fed, que actualmente se ubica en $ 8,679 billones , es como sigue:

  • $ 4 mil millones en bonos y bonos del Tesoro de EE. UU. (con diferentes vencimientos)
  • $ 2 mil millones en valores respaldados por hipotecas
  • 2B USD en TIPS, letras del Tesoro de EE. UU., préstamos y facilidades especiales

Esto significa que, en un escenario extremo, las proporciones tampoco son 1:1 aquí. Desde que existen las empresas, los empresarios han prometido acciones de la empresa/acciones, etc., para garantizar préstamos bancarios/financieros. Si estas acciones se venden como resultado de la prenda, esto podría conducir a una caída en los precios de las acciones.

El columpio de la Alameda tenía un agujero enorme

Asimismo, las acciones de sociedades, inmuebles, etc. se valoran “justamente” (mercado a mercado) en un momento dado. Una vez que el prestatario no puede pagar su préstamo, el prestamista se queda con la garantía y probablemente la vende para recuperar el dinero. Pero, ¿qué pasa si el prestamista (p. ej., un banco) no puede vender las acciones de la casa o negocio y tiene que venderlas con descuento? El resultado será una pérdida (piense en Elon Musk y Tesla/Twitter).

Siempre se ha sabido que Alameda (y muchos otros) han prometido FTT (y muchas otras monedas) como garantía a cambio de fiat. Aún así, todos creían que lo estaban haciendo bien y que su equilibrio era saludable. Pero éste no era el caso. Ahora se estima que el agujero tiene un valor de alrededor de $ 10 mil millones. Un vistazo rápido al futuro a corto y medio plazo:

  1. Los proyectos con una capitalización de mercado pequeña en relación con una capitalización de mercado totalmente diluida se venderán con fuerza.
  2. La liquidez disminuirá a medida que muchos creadores de mercado quiebren y reevalúen el riesgo (particularmente el riesgo de contraparte) ya que prefieren perder dinero por algunas semanas. Mientras esperan que el caos disminuya
  3. Los números macro tendrán un impacto menor (y este no es el tipo de desacoplamiento que todos esperábamos)
  4. Alta volatilidad y muy probablemente volatilidad negativa
  5. Muchas empresas cerrarán sus puertas ya que muchos fondos de cobertura han vinculado sus fondos en FTX (p. IKIGAI🇧🇷
  6. La presión de venta aumentará a medida que los procesos de liquidación estén en marcha y las empresas necesiten vender sus valores (puede comenzar mirando todos los proyectos en los que ha invertido Alameda)

FTX ha logrado brindar a los usuarios una de las mejores experiencias comerciales gracias a su interfaz de usuario, conexiones API rápidas y su sistema de liquidación y margen que alguna vez fue popular. Siempre creí que Alameda (entre otros) era lo suficientemente bueno para administrar toda esa liquidez. Y que su cartera era lo suficientemente profunda como para fluir siempre en ambos sentidos. En un momento, probablemente fueron el único comprador de FTT en todo el mercado.

FTX: un sueño roto

Se sabe que Crypto es un mercado apalancado, pero aún no se ha encontrado el sistema de compensación perfecto (o al menos funcional) para CeFi y DeFi (esta es una gran oportunidad para muchos otros jugadores). Aún así, lo que FTX diseñó y fabricó fue bastante bueno. Ahora tengo que decir a regañadientes que era demasiado bueno para ser verdad. En resumen, así es como funcionó, y es fascinante:

En términos de precio, ahora me inclino hacia otra tendencia bajista. Es muy difícil para mí creer que estamos tocando fondo en este momento. Del mismo modo, creo que el dominio de BTC (actualmente 40%) volverá a aumentar, posiblemente reviviendo los niveles de mayo (48% el 12 de mayo), como resultado de la rotación de capital hacia activos "más seguros" y la descentralización. Esto se debe a que muchos fondos están reevaluando el riesgo y, en última instancia, no son tan diferentes de FTT y FTX. Después de todo, ahora más que nunca, es hora de que DeFi vuelva a brillar, a pesar de que está roto en este momento.

¡Feliz acción!


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